2020 年秋季，在《狼来了》特别分析报告中，我们就曾
紧急警示各位高通胀风险被低估了。狼现在要留下来了。
乌克兰战争加剧了通货膨胀。

棘手的供应链问题、制裁成本、更紧缩的货币政策和去全
球化，正把后退的熊和狼放在一起。

大多数投资者在进入通货膨胀环境时都有些措手不及。今
年以来，平衡投资组合都已损失惨重。

除了去全球化和脱碳因素，还有其他一些结构性原因支持
更长期的滞胀环境，在这种环境下可能会出现多波通胀。

冻结中的俄罗斯外汇储备和新的地缘政治促使黄金这种中
性国际储备资产变得越来越有吸引力。